邢雷：煤炭上市公司2016年利潤(rùn)總額大增232.5%
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對(duì)2016年煤炭上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合分析，他指出，煤炭上市公司去年的業(yè)績(jī)明顯回升，除一些過(guò)去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)回升，這說(shuō)明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
2016年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)，停止了連續(xù)五年多的下行態(tài)勢(shì)，全年增長(zhǎng)6.7%。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定也帶動(dòng)了煤炭需求的上升。從年中以來(lái)煤炭價(jià)格快速回調(diào)，帶來(lái)了行業(yè)效益的明顯改善，煤炭行業(yè)終于擺脫了幾乎全行業(yè)虧損的窘境。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，我將煤炭和焦炭的采掘、生產(chǎn)及銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)50%或?yàn)樽畲髽I(yè)務(wù)比例的上市公司劃為煤炭行業(yè)，AB股共計(jì)38家。
作為煤炭行業(yè)的主力企業(yè)，煤炭上市公司去年的業(yè)績(jī)明顯回升，除一些過(guò)去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)回升，這說(shuō)明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
38家上市公司營(yíng)業(yè)總收入6539.4億元，同比增長(zhǎng)12%，較去年同期增速增長(zhǎng)34個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額597.8億元，同比增長(zhǎng)232.5%，較去年同期增長(zhǎng)高達(dá)308個(gè)百分點(diǎn)；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)340.6億元，而去年同期為－243.2億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1493.6億元，同比增長(zhǎng)92.8%，較去年同期增長(zhǎng)110個(gè)百分點(diǎn)。煤炭上市公司年報(bào)表明，煤炭企業(yè)效益改善明顯，尤其是利潤(rùn)大幅回升，
上市公司效益的改善，主要來(lái)源于煤炭市場(chǎng)需求的改善，造成煤炭價(jià)格快速回升，年初環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)僅為371元，然后開(kāi)始緩慢回升，到7月后快速上漲，最高在11月達(dá)到607元，年底略有下降到593。因此，煤炭上市公司效益的改善，主要是價(jià)格回升實(shí)現(xiàn)的，而其內(nèi)在原因還是2016年來(lái)在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格快速上漲帶動(dòng)我國(guó)房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)，從而使我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，能源需求增長(zhǎng)帶來(lái)的。當(dāng)然，這幾年來(lái)我國(guó)煤炭行業(yè)大力去產(chǎn)能也有明顯的作用。
2016年報(bào)顯示38家煤炭上市公司平均銷(xiāo)售毛利率24%，較去年同期上升9個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售毛利率超過(guò)30%的上市公司為13家，而去年同期僅9家。毛利率最高的是大同煤業(yè)，為49%，其次分別為青海春天，陜西煤業(yè)，也都超過(guò)了40%，而在去年僅兩家。38家上市公司總資產(chǎn)報(bào)酬率2.5%，2015年為－1.2%，出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)；銷(xiāo)售成本率76%，較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率即營(yíng)業(yè)總成本與營(yíng)業(yè)總收入之比平均為103.6%，比去年下降8.5個(gè)百分點(diǎn)，但說(shuō)明大多數(shù)上市公司總成本依然已經(jīng)超過(guò)總收入。凈利潤(rùn)率即凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)總收入之比平均為3%，較去年同期上升12.3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)說(shuō)明煤炭上市公司盈利能力大幅上升，經(jīng)營(yíng)狀況改善。
2016年38家煤炭上市公司中7家虧損，占上市公司的18.4%，虧損總額62.2億元，而2015年虧損企業(yè)高達(dá)18家，占上市公司比重達(dá)47.4%，虧損總額225.8億元。2016年虧損額最大的為安源煤業(yè)，其次為ST大有，分別為20.1億和19.6億元。凈利潤(rùn)最高的前四位是中國(guó)神華227.1億元、陜西煤業(yè)27.5億元，兗州煤業(yè)20.6億元和中煤能源20.3億元，其中而神華一家占整個(gè)煤炭上市公司凈利潤(rùn)的66.7%，即全部上市公司利潤(rùn)三分之一。而若沒(méi)有中國(guó)神華2015年煤炭上市公司全部?jī)衾麧?rùn)為將為－186億元。即使如此，中國(guó)神華凈利潤(rùn)也僅為最高時(shí)2012年476.6億元的47.7%，因此說(shuō)整個(gè)煤炭行業(yè)利潤(rùn)也只是有所恢復(fù)。
2016年38家煤炭上市公司收益有所上升，平均凈資產(chǎn)收益率為1.3%，由負(fù)轉(zhuǎn)正，去年僅為－12.1%，史上最低，前年為－4.3%，而最高時(shí)的2011年為15.6%，相距仍然甚遠(yuǎn)。
近年來(lái)，煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)惡化，融資困難，其償債能力一直為金融市場(chǎng)所擔(dān)憂。從2016年的數(shù)據(jù)來(lái)看，38家上市公司流動(dòng)比率1.57，較去年提高0.5；速動(dòng)比率1.31，較去年提高0.4；現(xiàn)金比率0.73，較去年提高0.2；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/負(fù)債合計(jì)為0.13，較去年同期增長(zhǎng)0.01，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈債務(wù)為0.3，較去年同期增長(zhǎng)0.04；長(zhǎng)期債務(wù)占比為27%，較去年同期下降1.7%，全部債務(wù)/EBITDA為5.4倍，恢復(fù)到2012年左右的水平。總的來(lái)看，煤炭企業(yè)債務(wù)壓力依然不小，但償債能力有所恢復(fù)。
作為上市公司，其投資價(jià)值是股東最關(guān)心的，從對(duì)股東的回報(bào)能力上看，2016年，38家煤炭上市公司表現(xiàn)明顯提高。38家上市公司平均每股收益為0.1元，去年同期為負(fù)數(shù)，為－0.33元，2016年重新回正，上升0.43元；每股凈資產(chǎn)為4.5元，較去年同期上升0.2元；每股營(yíng)業(yè)總收入4.9元，比去年同期上升0.3元；每股未分配利潤(rùn)1.7元，較去年同期上升0.2元；每股留存收益2.1元，較去年同期上或1.9元；每股現(xiàn)金流量?jī)纛~0.1元，較去年同期上升0.03元；每股息稅前利潤(rùn)0.37元，較去年同期上升0.48元。這些數(shù)據(jù)表明，由于煤炭市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，煤炭上市公司經(jīng)營(yíng)效益有所回升，改變了多年的困難局面，也能夠給予投資者應(yīng)有的回報(bào)，呈現(xiàn)出一定的投資價(jià)值。
我國(guó)煤炭上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所恢復(fù)的局面，從側(cè)面反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)的確出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)有所加強(qiáng)。但是，必須清醒的看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，7%左右增長(zhǎng)的將是新常態(tài)，而且要看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)行較大和較長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，即過(guò)去以資源大量消耗、環(huán)境嚴(yán)重破壞和廉價(jià)勞動(dòng)力的使用為支撐的粗放型增長(zhǎng)時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，集約的、創(chuàng)新的、以第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)來(lái)帶動(dòng)的時(shí)期已經(jīng)到來(lái)，這一轉(zhuǎn)變必然帶來(lái)能源消耗的下降，且這將是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。因此，煤炭企業(yè)不能從暫時(shí)的恢復(fù)中又陷入過(guò)去的發(fā)展思路，再盲目擴(kuò)張產(chǎn)量，而要繼續(xù)提高產(chǎn)業(yè)集中度，根據(jù)市場(chǎng)狀況繼續(xù)去產(chǎn)能。同時(shí)必須未雨綢繆，抓緊轉(zhuǎn)型，為迎接今后可能出現(xiàn)的困難及早做好準(zhǔn)備。
來(lái)源：金融界網(wǎng)站
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