虧損減產未現(xiàn) 鋼價或繼續(xù)承壓
由于需求不暢，今年以來鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠處境日益艱難。山東及華北地區(qū)鋼鐵生產企業(yè)眾多，是我國鋼鐵的主要產區(qū)之一，同時華北也是“北材南下”的主要力量，我們通過對山東和華北多家鋼廠的調研得出結論，雖然今年鋼企出口狀況良好，但是在國內需求難以有效復蘇的情況下，鋼鐵市場難有實質性改變，未來價格或進一步承壓。
微利尚存庫存小幅下降
從訂單情況來看，目前國內訂單中建材訂單普遍不理想，部分具備鐵水調節(jié)能力的鋼廠生產已經向卷板轉移;而卷板類企業(yè)的接單情況雖比建材略好，但整體較往年已經明顯不及。同時，從今年4月開始，我國汽車產量連續(xù)6個月環(huán)比出現(xiàn)負增長，同比增速也有逐步縮小趨勢。此外，一季度我國汽車產量下行壓力依舊較大，汽車板后期需求必然會受影響;出口訂單今年以來情況較好，很多鋼廠目前采用降價保量的方式來加大出口，所以近期出口接單普遍不錯。
從生產情況來看，目前鋼廠除部分設備需要檢修的企業(yè)外，基本保持滿負荷生產的狀態(tài)。生產企業(yè)以保本經營和微利經營居多，螺紋鋼多已經盈虧持平或者略有幾十元的微利，而卷板毛利還在100-200元/噸。往年正常情況下，鋼廠要噸鋼虧損200元/噸以上(即邊際貢獻降至零以下)持續(xù)一段時間，才會考慮減產，但今年卻出現(xiàn)了部分噸鋼利潤為正，卻因為銀行抽貸導致現(xiàn)金流斷鏈從而被動減產的情況。所以今年鋼廠減產的成本底線和時間節(jié)點，更多取決于現(xiàn)金流狀況，不能一概而論。
從庫存情況來看，經過7、8月持續(xù)的庫存上升，9月鋼廠庫存上升趨勢暫緩，華東鋼廠因為本地供給減少，庫存普遍處于低位，這也造成了華東鋼價的相對堅挺;而山東、河北等地庫存仍在緩慢上升，部分鋼廠通過加大出口接單來消化庫存。
從原料情況來看，鐵礦石庫存基本維持在正常偏低水平，雖然目前鐵礦石價格持續(xù)下跌，普氏指數(shù)已跌至80美元以下，但是鋼廠對鐵礦石補庫意愿不強，主要是由于目前價格的不確定性以及資金面的壓力，導致鋼廠對于原料的采購較為謹慎。
北貨南下形勢不容樂觀
一般情況下，每年11月至次年2月，隨著北方工程結束，訂單萎縮，為了消化北方鋼廠富余的生產能力，北方資源都會往南方發(fā)貨，考慮到今年托盤和囤貨需求萎縮，北方鋼廠想要資源南下勢必加大價格優(yōu)惠力度，而可交割資源如敬業(yè)、新?lián)犴樀蠕搹S可接受的南下價格，或直接決定了1501合約的價格頂部。不過，從目前需求狀況來看，即使不考慮價格因素，僅從需求量考慮，南方需求量可能無法消耗掉北方鋼廠南下的資源，形勢較為嚴峻。
出口狀況良好緩解鋼廠壓力
我們最后結論是：首先，目前國內建材市場較為疲弱，建材價格持續(xù)下跌使鋼廠利潤空間微乎其微，部分有條件的鋼廠已逐漸減少建材的生產，增產尚有一定利潤空間的板材;其次，2014年以來我國鋼材出口量持續(xù)上升，1-8月我國累計出口鋼材5683萬噸，同比增長35.4%，創(chuàng)下歷史新高，在國內需求持續(xù)疲軟的情況下，鋼材大量出口緩解了國內供應壓力。不過從價格來看，依舊沒有什么優(yōu)勢，存在著“以價換量”的現(xiàn)象;第三，今年四季度北方過剩生產情況依舊存在，“北貨南下”格局會照舊出現(xiàn)，考慮到今年全國范圍內鋼鐵市場需求的乏力，北貨南下形勢不容樂觀;最后，目前華北地區(qū)鋼廠開工率普遍較高，基本保持滿負荷生產，供給端壓力依舊存在，需求若不能有效復蘇，未來價格或將進一步承壓。(中國證券報)
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