中聯鋼：12月主導鋼廠降價已成定局
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需求趨弱 鋼廠訂單面臨不足局面 前三季度，我國固定資產投資同比名義增長24.9%，較前8個月回落0.1個百分點。鐵路等基礎建設投資下滑、房地產投資趨緩等是整體固投增速回落主要原因，業內人士預計四季度這一趨勢仍將持續。而據最新調查，10月鋼鐵下游綜合PMI為46.3，環比繼續下降0.4個百分點。分行業來看，除機械、家電環比有所回升外，大部分行業環比呈下降態勢。在需求趨弱背景下，鋼廠訂單面臨不足局面，截止11月初，本網了解除寶鋼外，鞍鋼、武鋼、首鋼等11月合同仍有部分缺口未完成。
市價倒掛未緩解 代理商訂貨積極性不高 雖然11月各大鋼廠對出廠價格大幅下調，同時給予10月合同進行了追補，但無奈市場倒掛情況依舊存在，代理商訂貨積極性普遍較低。以上海熱卷板為例，鞍鋼、首鋼、馬鋼等多數鋼廠11月份資源倒掛幅度仍在200元/噸以上，而10月追補后的價格更高，冷軋情況基本與此相同。在此狀況下，鋼廠必將有繼續調整價格的壓力，或直接降價，或對于前期合同繼續追補。據悉，東北某大廠出價后因訂單組織不足，銷售公司通知后期仍有可能對前三個月的資源進行追補，其他鋼廠或多或少將有效仿可能。
產量下降有限 檢修或是階段性行為 據中鋼協發快報數據顯示，10月中旬全國預估粗鋼日產量179.98萬噸，旬環比減2.94%。進入10月后鋼價繼續快速下跌，鋼廠訂單不足、盈利大幅縮減甚至虧損導致檢修增多。截止到10月底，本網統計國內共有57座安排已經或即將安排檢修，粗略測算影響粗鋼產量300萬噸左右，僅占目前正常粗鋼月產量的5-6%水平，下降相對有限。而從近期情況來看，鋼廠減產雖有擴大趨勢，但考慮年底鋼廠特別是國營企業沖刺產量目標以及鋼價企穩后中小鋼廠復工率增加，在經歷近期小幅下降后，11月之后粗鋼日產量有可能再度回升到180萬噸水平以上，屆時將再次增大市場供應壓力。
庫存升高 鋼廠合同組織不理想 在近期鋼價快速下跌影響下，代理商及終端用戶提貨積極性大大降低，鋼廠庫存逐步升高，普遍比正常庫存高出3-5%。而據最新了解情況，包括鞍鋼、武鋼、邯鋼等在內部分主導鋼廠11月合同組織并不理想，個別鋼廠銷售計劃完成率甚至不足一半，若真是如此，那么勢必影響到鋼廠的12月接單價格。
生產成本下降 年底逐步體現 在鋼廠采購減緩以及節前鋼價下滑帶動下，國慶假期之后特別是10月第三周礦石出現了補跌行情，而這反過來有加重了鋼廠的觀望情緒，礦價一路直線下滑。目前天津港63.5%印粉現貨價格為1060元/噸，較節后第一個交易日累計下跌260元/噸，跌幅為19.7%。而10月28日普氏指數為116美元(62%澳礦)，較9月末的170.5美元下跌了54.5美元，跌幅為32.0%。雖然當前鋼廠尤其是國營企業成本降低未得到體現，但隨著高價原料庫存的逐步消耗，預計進入12月后將逐步體現到實際生產成本中，鋼廠產生盈利空間，從而也給鋼價帶來下調空間。
鋼廠盈利繼續降低 或限制降幅 中鋼協最新統計，1-9月份大中型鋼鐵企業平均銷售利潤率2.99%，連續四月下滑，明顯低于全國規模以上工業企業平均利潤率。其中9月利潤率僅為2.53%， 若扣除企業自有礦山、自發電和投資收益等因素，國內鋼鐵企業的鋼鐵主業平均利潤率只有1.5%左右。原燃料價格的大幅上漲、人力成本的增加以及資金成本增加等多種疊加因素，造成近期鋼鐵行業利潤持續下滑。另外，進入9月以來，鋼廠銷售價格的持續下跌，而原燃料價格下調滯后，是形成近期贏利點低的主要因素。在盈利繼續降低狀況下，短期內鋼廠降幅或將受到限制。
臨近年底，各鋼廠降安排新一年度合同簽訂，為爭取訂單，訂貨價格將盡量貼近市場水平，預計稅前平均降幅在200元/噸左右(與市場價差幅度)，個別品種降幅則有可能超300元/噸。但因近期鋼廠盈利大幅縮小，部分企業甚至有虧損，或將限制其下調空間。分品種看，考慮近期熱卷集中檢修較多而冷軋較少，資源供應壓力差異情況下，12月冷卷降幅或稍大于熱卷。本網統計11月共有12條熱卷生產線安排檢修，總計影響產量82萬噸。而冷卷產線因汽車等下游需求相對較好，鋼廠安排冷軋線檢修不多，僅有4條生產線檢修，總計影響產量17萬噸。在需求同等趨弱情況下，后期冷軋資源壓力將有可能大于熱卷。
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