焦煤現貨價格下調 煤企庫存偏大
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1、 國內焦煤市場回顧
焦煤期貨不斷弱勢下探
4月焦煤期貨延續弱勢下探并屢次刷新上市以來新低，鋼鐵、煤炭“金三銀四”需求旺季并未有效顯現，下游鋼廠、焦炭行業供給過剩、庫存偏高、需求釋放低于預期格局延續，上游焦煤弱勢難改，市場庫存消化較慢，再加上進口焦煤聯袂國內大礦降價，山西、貴州等地煤炭生產企業擴大限產、停產力度，市場看空氣氛濃重，截止4月26日JM1309報收1138元/噸，當月跌幅8.23%。
1、焦煤現貨價格下調 煤企庫存壓力偏大;
2、下游鋼廠社會庫存居高不下 貿易商囤貨意愿較低;
3、港口庫存小幅下滑，主要以進口焦煤為主;
4、需求不振 下游焦化企業限產加大;
5、從形態上看，焦煤均線系統呈現空頭排列，上方5日、10日均線對價格形成明顯壓制，隨著價格不斷下行，市場成交持倉銳減，顯示弱勢格局投資者關注度降低，技術指標日線MACD仍向下運行，但柱狀圖顯示市場做空動能有所弱化，主動賣壓降低，暗示市場超賣后價格有回穩可能。
整體來說，近期公布的宏觀經濟數據顯示經濟弱復蘇延續，但經濟增速顯著放緩，煤、焦、鋼行業需求疲軟局面仍未打開，下游鋼廠、焦炭行業供給過剩、庫存偏高、“金三銀四”旺季需求釋放低于預期，上游焦煤出貨困難，市場庫存消化較慢，再加上進口焦煤倒逼國內降價，山西、貴州等地煤炭生產企業擴大限產、停產力度，考慮到鋼廠、焦化廠對原材料預期悲觀，短期主動補庫動力有限，預計近期焦煤期現價格仍將弱勢運行。
n 焦煤現貨市場價格持續下調
據mysteelt統計數據顯示，本月煉焦煤市場仍維持下行趨勢，部分地區焦煤價格出現補調現象。山西潞安集團于4月初下調瘦煤100元/噸后，于月中又下調50元/噸，現車板含稅價為910元/噸。企業方面也表示煤炭出貨量未有改觀，下游采購積極性低，對后期市場持悲觀態度。呂梁柳林地區主焦煤下調20元/噸，現出廠含稅價980元/噸。受焦炭及鋼材市場持續疲軟的影響，臨汾蒲縣和鄉寧地區各煤礦現庫存高企，停產現象普遍。價格方面：臨汾蒲縣地區1/3焦煤至目前下調幅度累計超過200元/噸，現出廠含稅價950-960元/噸，鄉寧縣A9.5-10V19G>75S<0.5Y9-10，下調80元/噸，到廠價1050元/噸。
山東煉焦煤市場價格暫時穩定，成交情況一般。煤礦方面庫存高位，銷售壓力明顯，部分礦區開始限產。煤企方面爭奪市場份額嚴重，上下游之間議價情況激烈，供需雙方博弈現象明顯。價格方面暫處穩定，但據現在情況而言，不排除后期仍有下調的可能，兗州地區(A8)氣精煤報價1010-1040元/噸;濟寧地區氣肥煤報價1170元/噸;臨沂地區氣煤報價975-1020元/噸。
本月初徐礦精煤價格下調90元/噸，現車板含稅報1060元/噸，優惠方面：現金優惠30元/噸。完成合同量的70%優惠20元/噸，100%優惠30元/噸;發運量達0.5-2萬噸優惠15元/噸，2-5萬噸優惠20元/噸，5-10萬噸優惠25元/噸，>10萬噸優惠30元/噸。大屯煤電精煤價格下調70元/噸，現車板含稅1050元/噸，優惠方面：現金優惠20元/噸，發運量達1萬噸優惠20元/噸，在此基礎上每增加0.5萬噸再優惠5元/噸。
河北地區大礦自月初精煤價格下調以后，現價格暫處穩定，煤企方面表示1/3焦煤銷售情況不佳，下游采購積極性較低，煤礦庫存高企。邢臺1/3焦煤A<9V<37S<0.5G80-90Y17-19，出廠含稅價1100元/噸，唐山主焦G90-101Y18-25A10-11V21-24S<1，現出廠含稅價1210元/噸。
包頭地區煉焦煤市場整體弱勢運行，成交一般。目前報價如下：主焦煤A11-12V26S<1G90出廠含稅價850元/噸，A15V27-28S<1G80出廠含稅價770元/噸。包頭地區各礦負責人均表示近期焦煤市場較為疲軟，價格承壓，銷售不暢。近期市場多以謹慎觀望為主，短期內再次降價意愿不強。但下游市場需求并沒有出現明顯好轉，煉焦煤市場仍難言樂觀。
本月重慶地區煉焦煤價格下調，幅度在30-50元/噸。價格方面，重慶地區 主焦 A<11.4V20S <1.5G >75 出廠含稅價 1120-1160元/噸，1/3焦A9V32S0.7G85車版含稅價1150-1170元/噸。
4月初六盤江煤電煉焦煤價格下調30元/噸，價格方面：盤縣地區，1/3焦 A10.5V25-27S0.5G>85 車板含稅價1255元/噸。水城礦業于4月中旬出臺降價措施，幅度30元/噸。價格方面，水城地區，主焦 A<10V25S0.8G80 下調30元/噸，現車板含稅價1270元/噸，自礦難后，現盤江煤電和水城已經復產，產能正在逐漸恢復當中。但受到煉焦煤市場下行趨勢影響，價格也受到影響。但從目前市場來看，降價后煤企出貨依然不夠順暢，下游行業需求疲軟依舊，所以煤企銷售壓力依然存在。
下游方面：4月初由于天氣轉暖，工地逐漸開工，對鋼材市場有所利好，成交有所回升，但后期隨著下游需求的弱勢，產量、庫存居高不下，價格又重回下行局面。據中鋼協最新數據顯示，4月中旬全國估算值為211.6萬噸，環比降0.4%。粗鋼日均產量雖然較上旬僅微降，仍處于210萬噸以上的高位，企業方面不肯輕易減產，生產積極性仍高。寶鋼、武鋼、首鋼、河鋼等鋼廠均下調5月份出廠價格或加大優惠幅度，后期鋼市仍不樂觀。本月焦炭價格仍處于弱勢運行局面，價格下跌幅度較大，中旬末期受鋼廠需求提升影響出貨情況有所好轉，在短暫的維穩后，又表現出明顯跌勢，現五一假期將至，部分工地備貨，且市場上維穩心態居多，價格曾現維穩走勢，預計節假日結束后，價格又將恢復之前下行局面。
港口方面：截止4月26日進口煉焦煤同口徑港口庫存統計：總庫存742增幅8.8%。其中京唐港457增56;日照港215減6;天津港55減3;連云港11增7(單位：萬噸)。港口庫存小幅回升，進口焦煤部分壓港，降價壓力較大。
2、 宏觀經濟復蘇趨緩 產業復蘇動能不足
2.1宏觀形勢分析
2013年4月，匯豐中國制造業PMI 初值為50.5，低于上月的51.6;產出指數為51.1，低于上月的53，均為2個月以來最低。
2013年3月份，全國工業生產者出廠價格同比下降1.9%，環比持平。工業生產者購進價格同比下降2.0%，環比下降0.1%。一季度，工業生產者出廠價格同比下降1.7%，工業生產者購進價格同比下降1.9%。
一季度，固定資產投資58092億元，同比名義增長20.9，增速與上年同期持平，比上年全年加快0.3個百分點。
2013年一季度，中經鋼鐵產業景氣指數為98.2，較上季度上升1.2點;中經鋼鐵產業預警指數為79.7，較上季度回升13.7點。鋼鐵業暫時延續了去年四季度的企穩態勢。
2.2下游相關行業情況
2013年1-3月份，全國房地產開發投資13133億元，同比名義增長20.2%，增速比1-2月份回落2.6個百分點。其中，住宅投資9013億元，增長21.1%，增速回落2.3個百分點，占房地產開發投資的比重為68.6%。
1-3月份，房地產開發企業房屋施工面積478950萬平方米，同比增長17.0%，增速比1-2月份提高1.7個百分點;其中，住宅施工面積352992萬平方米，增長14.7%。房屋新開工面積38873萬平方米，下降2.7%。
1-3月份，房地產開發企業到位資金26962億元，同比增長29.3%，增速比1-2月份回落4.4個百分點。3月份，房地產開發景氣指數(簡稱“國房景氣指數”為97.56，比上月回落0.36點。
3、 鋼廠焦化庫存小幅回升，企業備貨仍顯謹慎
據我的鋼鐵網對50家樣本鋼廠及50家獨立焦化企業煉焦煤庫存調查數據顯示，截止4月26日，總庫存量為929.03萬噸，較上周相比增5.05萬噸，環比增幅為0.55%，本周樣本鋼廠及焦化廠焦煤總庫存小幅上升，但鋼廠焦化廠與獨立焦化廠庫存趨勢截然相反，本周樣本鋼廠總庫存為609.4萬噸，與上周相比減少15.3萬噸，環比降幅為2.4%;樣本焦化廠總庫存為319.63萬噸，與上周相比增加20.35萬噸，環比增幅為6.8%。
本周全國樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤平均庫存及可用天數如表一所示，平均庫存為13.04萬噸，較上周減少0.1萬噸，環比降0.76%;平均可用天數為16.43天，較上周相比增加0.39天，環比增2.43%。
4月底全國鋼企煉焦煤庫存繼續下降15.3萬噸，總庫存609.4逼近歷史低位。分地區來看，華東、華南及西南地區鋼企煉焦煤庫存小幅上升，其余地區則表現為繼續降庫存，其中華北地區降幅偏大，為20萬噸。與去年同期相比，目前大部分鋼企庫存偏低，唯華南、西南地區庫存有小幅上漲。開工率方面，各地情況不一，華中地區鋼企高爐開工率小幅下降，而東北及西南地區高爐產能利用率有所提高。
本周獨立焦化企業焦煤庫存出現回升，局部地區漲幅較大，將總庫存拉漲至319.63萬噸。分地區看，華北和華中地區焦企焦煤庫存上漲較多，西北地區小幅上漲，華東、東北及西南地區庫存仍小幅下降。與去年同期相比華中地區上漲仍較明顯，而華東和華北兩主產區庫存低位。本周統計焦企開工率有所變化，華中和東北地區平均開工率提高，華北地區亦有此表現但漲跌不一，平均開工率持穩，而西南地區限產幅度有所加大。
4、 下游焦炭、鋼材供需情況
4.1焦炭市場低迷依舊 焦炭庫存向下游轉移
4月焦炭市場延續近期低迷態勢，主流市場價格穩中有跌，部分區域在近兩周短暫維穩后表現出明顯跌勢。華北及東北市場焦價近兩周整體運行平穩，開工率持維，出貨情況良好;山東部分地區受近日下游鋼企調價影響本周出現明顯下跌，市場表現疲弱;江蘇、安徽等地市場整體維穩，成交情況有當地鋼廠支撐維持相對穩定;中部南部地區本周則延續近期跌勢，下跌仍然明顯。受近日新一輪焦價區域性下跌風潮感染，目前市場整體狀況仍較為悲觀，而且下游鋼材市場延續弱勢震蕩走勢，短期內難有好轉，五月份市場仍普遍不被看好，預計短期內焦炭市場仍將以弱勢維穩為主。
截止4月26日當周，港口焦炭同口徑庫存統計：天津港218增3;連云港26.7增0.9;日照港15.5增2;(萬噸)。整體庫存創近幾年新高，市場供給壓力仍然較大。
4.2社會庫存偏高 粗鋼產量微降：
4月下游鋼材市場延續弱勢運行，下游鋼廠為降低生產成本、爭奪市場話語權，各企業煉焦煤采購積極性均較低，保持庫存低位運行。由于焦炭價格下跌已處低位，后期焦炭價格跌幅有限，鋼廠方面對焦炭采購積極性開始有所回暖，而認為焦煤方面仍有下跌空間。4月初煉焦煤價格在經歷一輪下調風波之后，部分礦區出現補調現象，各地區銷售較差的礦區仍零星的下調價格。
4月初由于天氣轉暖，工地逐漸開工，對鋼材市場有所利好，成交有所回升，但后期隨著下游需求的弱勢，產量、庫存居高不下，價格又重回下行局面。據中鋼協最新數據顯示，4月中旬全國估算值為211.6萬噸，環比降0.4%。粗鋼日均產量雖然較上旬僅微降，仍處于210萬噸以上的高位，企業方面不肯輕易減產，生產積極性仍高。寶鋼、武鋼、首鋼、河鋼等鋼廠均下調5月份出廠價格或加大優惠幅度，后期鋼市仍不樂觀。本月焦炭價格仍處于弱勢運行局面，價格下跌幅度較大，中旬末期受鋼廠需求提升影響出貨情況有所好轉，在短暫的維穩后，又表現出明顯跌勢，現五一假期將至，部分工地備貨，且市場上維穩心態居多，價格曾現維穩走勢，預計節假日結束后，價格又將恢復之前下行局面。
4月下旬鋼材社會庫存2032.49萬噸，旬環比小幅下降2.48%，社會庫存自歷史高位連降六周，但仍處于2000萬噸之上，庫存壓力仍然較大。
從消費地來看，整體來說4月份庫存仍處于下降趨勢，下游鋼廠方面仍以消耗煉焦煤庫存為主，本月庫存有所下降。而4月下旬焦化廠方面由于出貨情況有所好轉，開工率方面有所提高，對煉焦煤補庫需求開始顯現。
總體來看，目前產地庫存量在增加，但中轉地和消費地庫存處于下降趨勢，表明目前下游采購煉焦煤的積極性仍較弱，下游觀望氛圍仍較濃。
5、 交易策略
4月焦煤期貨延續弱勢下探并屢次刷新上市以來新低，鋼鐵、煤炭“金三銀四”需求旺季并未有效顯現，下游鋼廠、焦炭行業供給過剩、庫存偏高、需求釋放低于預期格局延續，上游焦煤弱勢難改，市場庫存消化較慢，再加上進口焦煤聯袂國內大礦降價，山西、貴州等地煤炭生產企業擴大限產、停產力度，市場看空氣氛濃重，截止4月26日JM1309報收1138元/噸，當月跌幅8.23%。
1、焦煤現貨價格下調 煤企庫存壓力偏大;
2、下游鋼廠社會庫存居高不下 貿易商囤貨意愿較低;
3、港口庫存小幅下滑，主要以進口焦煤為主;
4、需求不振 下游焦化企業限產加大;
5、從形態上看，焦煤均線系統呈現空頭排列，上方5日、10日均線對價格形成明顯壓制，隨著價格不斷下行，市場成交持倉銳減，顯示弱勢格局投資者關注度降低，技術指標日線MACD仍向下運行，但柱狀圖顯示市場做空動能有所弱化，主動賣壓降低，暗示市場超賣后價格有回穩可能。
整體來說，近期公布的宏觀經濟數據顯示經濟弱復蘇延續，但經濟增速顯著放緩，煤、焦、鋼行業需求疲軟局面仍未打開，下游鋼廠、焦炭行業供給過剩、庫存偏高、“金三銀四”旺季需求釋放低于預期，上游焦煤出貨困難，市場庫存消化較慢，再加上進口焦煤倒逼國內降價，山西、貴州等地煤炭生產企業擴大限產、停產力度，考慮到鋼廠、焦化廠對原材料預期悲觀，短期主動補庫動力有限，預計近期焦煤期現價格仍將弱勢運行。中期來看，城鎮化進程規劃及基建投資推進有望提升市場需求逐步回暖，考慮到煤炭行業處于上游，部分煤礦已開始限產保價，中線焦煤期現價格下跌空間恐較為有限。(申萬期貨)
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